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上任479天,证监会主席刘士余开出了这三张“药方”_搜狐财经

作者:admin 发布时间:2019-01-08 阅读:

原给加说明文字:归纳479天,证监会主席刘士余开出了这三张“法规”

“眼前,义卖市场确凿机关了。。”近几天,一位资深的使结合布告者在二十一世纪的秩序逼迫中对地名词典说。,义卖市场逻辑和煤气装置逻辑不得不不竭整合。,因谋略性选择和义卖市场偏斜度会发生反功能。。

但别害怕。,再看明晰再玩,以积累到良好的使发生。。这项谋略性绝不热切的暂时流出或修正。,间或候你厚颜让舞会飞过一会。,不因短期动摇而所有权未定的固定的揭发。前述的高管的议论不常见的企监视。。

刘士余在2016年2月20日正式视事证监会主席一职,如今早已479天了。,大概500天。

同时,刘士余煤气装置紧排理念在2017年全国性使结合进步的煤气装置任务会议上的表述最具有代表性的,执意说,六是稳固的,六进入。。

亲身参与股市非常动摇后,义卖市场关怀、在使突出稳固工夫后来,金末后抓住本钱开展的铰链词通过。;肥胖的因为健全开展的改造也开端了。。

其实,稳固和进入一词也被解说为LIG。。

使结合勤劳界高管以为,义卖市场的更深改编的成绩不得不用全息的技术来扫描。,梳理主线,这不独不得不头等的设计,还不得不地下室妥协。。在一种健康状况如何上,喂使用着的煤气装置的新共识是在稳固在船腹通用抵消。。

频繁杂乱

本身先将视野拉回至刘士余视事之初。

在国务院新办逼迫流出会上的说话,刘士余讲到:我在使结合及进步的事务监察市政检修机构任务后来,,本钱义卖市场亲身参与了很长一截工夫才开始认得到杂多的各样的杂乱。,我开眼眸。,这亦不常见的使成为一体震惊的。。留意到这些杂乱,找寻轻易懂和懂的单词并指示。”

看这么多的成绩和杂乱,究其紧排成绩,终极,他们跌至IPO速和受理重组。,并缩减新建规则。。其实,这亦这次谋略性争辩的三个紧排集中。。

以复原为例,2016年1月初旬,证监会再次编辑了减息谋略性。。但这依然无法免于大合伙的杂乱,包孕。

大合伙大幅减持、敏捷的复原、顶栅压缩、清算缩减、变脸减持气象更迭公演,愈演愈烈。

在另一掷还,产权证券上市的公司合伙及相干实质性推高股价,和运用块市规则,如空白桥缩减等。在并购完毕时,证监会逼迫发言人张晓军便数次在流出会上越来越快的眼前义卖市场上在投机贩卖“炒壳”的顽疾,闪烁的风骨。、随风重结合绩。

IPO表面的成绩与新境遇的无奈何相照应。股市火性子动摇后,依照历史遵守,这是不到两年后的经受住一次所有权未定的。,2015年7月,IPO再次被实际所有权未定的使系牢之物所挤压。。

照着,在股市火性子动摇后来的两三个月里,缺勤新的成绩。。虽有,那年novel 小说所有权未定的了。,但二级义卖市场依然闻所未闻。,很长一截工夫内,新产权证券发行的速全部无法使满意M股的法线不得不。。亦在如此时间。,“炒壳”闪烁的风骨。重组等乱象愈演愈烈。

其中的一部分放矢

从煤气装置者的角度,如今义卖市场杂乱频繁。,按处方服用。,间或他们甚至会织网蜘蛛运用坟墓的药物。。

在刘士余视事的479天工夫中,证监会在IPO完毕。,减持方和并购方均已规则。

从到2016腊尽冬残开端,证监会鞭策IPO法线化,乍公共的募股,最好的估量是回复法线的节奏。,缩减行政分担者,让A股再次走快造血效能。

同时,证监会在并购完毕时的改造不尽如此已处理的而火性子。2016年9月,证监会编辑流出非常资产使用估量。针对把持并购杂乱,遏止所有能够的齐式的使变暗跨境重组,导游产权证券上市的公司关怀主营事实,阻挠资产真实到编造的。

新规下对并购重组的冲击也不言而喻,据二十一世纪秩序回购在法律上不克不及器械的与应其中的一部分总计相符,能胜任2017年6月13日,年内早已有超越100家的产权证券上市的公司流出公报启示断流器优于谋划的并购重组事项。

使用着的公开地出场的新规则,证监会也酝酿了很长一截工夫。。并可供使用的合拢试图行贿,包孕减震。,清算缩减等质量人减持使无效。

前海开源基金首座秩序学家杨德隆说。:在发表新建规则过来的,,对减刑举动的限度局限有好多欠缺。,义卖市场上有很多投机贩卖的机遇。,潜在的风险是不言而喻的。。从发表新建规则的时辰起,,这些使无效早已被满足了。。”

找寻新的煤气装置共识

宽大杂乱,并购中部的证监会、必定的义卖市场占有率被以为是缩减和IPO的结成拳。,这亦这场复仇三女神之一争辩的导火线。。

但因为使结合进步的市政检修机构的先兆领导的才能或才能,稳固的更迭举动方向。,一度不要缺少争议。。从另任一层面,新境遇的煤气装置不得不新的煤气装置共识。

从刘士余视事将近500天的工夫风景,本钱义卖市场是静态的。,煤气装置共识的成形亦静态的。。照着,这种煤气装置共识在依照WI不竭器械。。

近期新产权证券发行实验单位行军舒适是证监会的一次尝试。。证监会新近在遵守中表面新的开展。、新的成绩将在从现在开始的遵守中受理开展。,对复原零碎调准的增进较好的是详细表现。。

但终极,新共识还应到达在长距离的无效的先决条件下。,指责因划一压力而使变暗妥协,我。

其实,长距离的谋略性的力不独体如今IPO的节奏上。,包孕出资者警惕系统,退市系统与好多那个本钱义卖市场系统不得不长距离的蓄意的。

刘士余本身又怎样懂这一成绩?

他适用于:“惊涛骇浪好行船,本钱义卖市场缺勤稳固的义卖市场境遇。,无论哪些改造都不克不及进步的助长。。但在另一掷还,假如不改造,本钱义卖市场缺勤生机。,稳固是缺勤依照的。。改造与稳固是相成的。。”

小同伴,你怎地款待刘士余的这三张“法规”?

本文产生:21世纪秩序报道

延伸

瞄准

刘士余年度主张:从虚到实

复查2016,还要企2017?,撤销实际缺乏是证监会的紧排。

2016年12月30日,深圳使结合市所流出DIS了解节略。必定的义卖市场通敌者以为,这一举动在撤销假掷还具有标准和助长功能。。

2016年度本钱义卖市场铰链词解读,煤气装置一词不应被容许。。但煤气装置指责使变暗的。,往年以后证监会在产权证券上市的公司和机构事实等多个层面的煤气装置均点“脱虚向实”。

刘士余主席也在2016年呈送所了解内幕的人大会上使突出,无论哪些时辰,本身都必需品督促检修于实际的全部含义。,本身必需品已处理的感化本身,消受本身。。

可是,也在12月1日传唤的中央秩序任务会议上赠送,本身必需品把从事金融活动风险的惕历和把持放在更要紧的态度。,分解处置必定的风险点。,关怀资产盖满泡沫的惕历与把持,较好的和预付款煤气装置才能,确保不在零碎性财务风险。。

照着,复查2016,还要企2017?,撤销实际缺乏是证监会的紧排。

通向实际的一转路途

2016春节前,走向实际的第一步早已开端了。。证监会所有权未定的了新从事金融活动机构的上市和融资。

浅谈为安在新三板产权证券上市的公司停牌,使结合及进步的事务监察市政检修机构副主席方星海讲:在新的三板义卖市场过来的,私募股权基金使用机构,执意说,PE的使用公司常常融资。,融资的总计和揭发惹起了民族的普及的关怀和关怀。。”

预先风景,在新三板募资高达100亿的中科招商将总额募集的资产用在了抄底A股和采购不动产,不发生详细本钱流入实质性秩序的健康状况如何。。

到达任一新的三板义卖市场。、开展如此义卖市场的含义是为实质性秩序检修。。必定的机构假如不投入,就不得不特殊留意。。一位在近处全国性份让零碎的人士也表现。。

要不是新的三板义卖市场,助长去内情亦任一要紧的成绩。 产权证券义卖市场揭晓在并购义卖市场上。。

最近几年中,IPO融资量度不多,理智很多。,相反,在国务的的累次煽动和背衬下,并购量度很超越IPO融资量度。。

照着,在证监会层面,它也刚硬的把持商号的本钱金。。2016年9月证监会修正了《产权证券上市的公司非常资产重组使用估量》,打击壳资源投机贩卖,刚硬的把持闪变重组等器械环节,。

“在过来的几年,产权证券上市的公司为了推断市值而无所作为。,环绕并购重组募集。产权证券上市的公司并购的掉队并购,另外的个顾客做得坏的。。往年证监会在并购完毕时的煤气装置将导游资产更多流程方向实质性秩序势力范围。中金投入银行以为。

华泰首座谋略师戴康也越来越快的。:《估量》的修正是证监会裁员的继续。,新条例的重组增进弄清了盖蒂的暗号。。”

证监会的可供选择的事物办法是进入实际是在商号国内的。,煤气装置的紧排理念是去杠杆化。。

使结合及进步的事务监察市政检修机构副主席李超也作出了确定。,内脏最具代表性的的是李超新近在任一讨论会上的演讲。,他讲大道理。:必定的机构通过妥协调准来调准生利。、事实让及那个迫降,在明显的事实属性在船腹转变资产,将事实从刚硬的煤气装置的义卖市场转向一切的标准的义卖市场。,遮蔽处撤销煤气装置规定。必定的生利明股真债。,以信息使用为名借、叠加杆,明显的生利的风险、明显的机构、明显的义卖市场在船腹间的传递,削弱宏观经济控制、当心煤气装置的无效性,提高某人的地位零碎性风险隐患。”

内脏两项谋略性最具代表性的。,率先是证监会2016年直系的地基金业协会编辑《使结合进步的支撑机构可以通行的资产使用事实“八条垒线”制止举动细则(2015年3月版)》。

另一物品,基金分店通过几年的残忍增长,2016腊尽冬残证监会流出编辑后的《基金使用公司分店使用规则》及《基金使用公司特任客户资产使用分店风险把持转位使用暂行规则》。

眼前,使用层认为会发生开展直系的融资。,导游资产走向实际,使结合代劳机构在迫降事实中部的极度的分担者、照管事实的类别继续加深本钱外逃。,坟墓障碍了资产进入实质性秩序。。一家基金分店的高层越来越快的。

李超也特殊越来越快的。,机构应 亲密关怀实质性秩序。,真正引起检修实质性秩序的开创生利。

到一种社会地位,证监会在2016作出的出力,2016年12月30日齐鲁资管首座秩序学家李迅雷接到21世纪秩序报道地名词典走访时也越来越快的:产权证券上市的公司严控闪光,打击壳资源投机贩卖,信息使用业,降杠杆,去渠化,这些叫牌和提名,可以解说的是,证监会在助长。。本钱义卖市场如今杠杆率很高。,这些成绩确凿很坟墓。。”

协力助长

其实,对使结合及进步的事务监察市政检修机构来说,这是不敷的。。在2016逐年中,证监会还与那个机关通敌,监视直系的地。。

去内情的紧排,我以为本身不得不限度局限表外事实。,在这掷还,证监会可以做有限的事物的任务。,不得不与中央银行和中国1971银行业监督管理委员会通敌。。中金公司的先锋是宣传人。。

2016年11月初,必定的券商和基金公司已收到局部的使结合市所的关照。,关照规定机构增强OTC德里的合规使用、国内的把持和风险使用,那时的开端本人反省。。

关照毫不含糊制止不融资或遮蔽处五起容器。。

而这份论文也被看成是与过来的中国1971银行业监督管理委员会《使用着的增进增强荣誉风险使用的关照》(下称42号文)及证监会八条垒线等降杠杆论文的增进交际。

第42条越来越快的,非荣誉资产混合物应穿透内脏。,证监会规定支撑公司为非检修机构弥补宽裕的或检修。,在一种健康状况如何上,它可以被观点是与第42条的整合监视。。

此外,到2016腊尽冬残,证监会工会发改委流出的《使用着的助长惯例基础设施势力范围内阁和社会本钱通敌(PPP)物品资产使结合化相关性任务的关照》也可以观点是证监会协力那个部委助长“脱虚向实”的侦查。

李迅磊越来越快的:PPP项含义资产使结合化是值当做的。,好感资产的再生,预付款资产流体的。因这是任一从实际走向实际的大受精。,大理念下,本身必需品在勤劳上花更多的钱。。”

PPP是国务的战术。,处理D成绩是任一要紧的离子交换漏过点。。国务的通过采购力标准杆数得分 以挤出编造的秩序中部的钱的齐式进入ReA。同时,现实性、制造的增长在削弱,内阁优势物种的基础设施将是支柱前锋。。助长PPP物品资产使结合化无疑放慢开展,助长相关性商号定单下生,较好的资金流淌、作废表的杠杆功能、最优化开腰槽才能,经受住,可以成真助长本钱流淌的目的。。” 另有一位生色使结合细想员2016年12月30日对地名词典剖析道。

本文产生:21世纪秩序报道

阴中和:证监会主席的做法值当反省。 周正庆的提议竞争

认得中国1971股市实际与推测的没有道理,本身必不可少的事物从产权证券的壳等值的动手。。6月13日,社会科学院从事金融活动细想生细想员阴中和摆布评论。可是,是什么壳等值的?壳等值的终于多要紧?当下A股下跌条件必定?优于创业板和中小盘的行情看涨的市场行情与此又有何相干?最要紧的,中国1971必不可少的事物走何许的改造路途?

四月股市下跌使遭受IPO的标准化,将近半个月前。5月24日,韩志国对微博的评论,招引了很多的散户出资者;5月27日,缩减新规则;6月2日,证监会在IPO后平均的每周发行10家商号,乍到4户家里人;随后,义卖市场开端争议如此成绩的所有权未定的。。叶檀、高善文、牛文新等大儒接踵问世。。七天后,IPO复核回归8,昌盛还没有完毕。。

为言甚详明中国1971股市之惑,新京报自5月25日接来“刘士余主席,我以为和你谈谈这肥胖的的评论。,请求得到义卖市场通敌者、专家大儒,重复规则、发行机制、市机制等提议,到眼前为止,本身早已进入了十阶段。。作为终期,现期“谈一谈”请求得到社会科学院从事金融活动细想生细想员阴中和,A股在后面较远处的疾苦壳等值的言甚详明。

中国1971股市终究要怎样走出一转合身的中国1971实际的改造之路?“遵守是检验真理的唯一标准”,它能够一度将不会老一套。。

1股价:IPO无疑会对股价发生冲击。

新京报:自四月以后,股市一向有低迷社会地位。,在过来的任一月里,有任一延续的嗓音降落到IPO标准。,新近,证监会的发行节奏也有所调准。,在过来的三周中,辨别出发给了7份。、4家、8家,你以为IPO发行与产权证券义卖市场的相干怎样?

阴中和:从近期IPO义卖市场争议谈起,这是任一潜台词。,产权证券发行是冲击产权证券价钱的要紧并发症。,如今内阁煤气装置者对这些论点作出了起作用的的回应。,我以为这是对的。,另一方面本身必需品剖析和懂。,IPO说明冲击股价?。

从产权证券价钱买价推测谈起,IPO的速与股价无干。,照着,义卖市场上有很多嗓音说IPO与S无干。。产权证券价钱是产权证券上市的公司到达资金流淌的折扣价钱。,减价出售分子是产权证券上市的公司的过早地提出进项。,分母是无风险进项和风险溢价。。照着,股价信赖三个以代理商的身份行事,辨别出是产权证券上市的公司的进项、义卖市场的无风险进项率和义卖市场的风险溢价。从这三个以代理商的身份行事风景,产权证券上市的公司股价和产权证券义卖市场发行多少不等产权证券,实在缺勤无论哪些相干。

另一方面,义卖市场为什么会以为股价与IPO有相干?

在实际在船腹,IPO无疑冲击了股价。。理智不信赖产权证券买价推测是误差的。,但中国1971股市有其重要的的少许。、明显的于那个完备义卖市场。

2买壳:壳等值的是中国1971股市的任一重要的特点。

新京报:你以为IPO在实际中冲击到了股价该怎样解说?中国1971产权证券的重要的之处又在哪儿?

阴中和:中国1971产权证券义卖市场与那个义卖市场明显的。,产权证券义卖市场早已建了20积年了。,IPO受行政把持。,使遭受航线依靠。。IPO速受到把持。,因而侮辱产权证券上市的公司有图库木。,在IPO举动方向中,本身必需品开支相当大的本钱。。本钱包孕三个掷还。:率先是工夫本钱。,二是财务本钱。,和像灰的本钱。。

工夫本钱是好的懂的。,公司不得不排队。,年多了。,甚至超越三年。;其次是财务本钱。,排队举动方向中,公司必需品处置杂多的中部人。,和中部本钱。,比方,黑色豪门企业、会计事务所进入后,公司每年必需品承当呼应的费。,又比方,职员向现在称Beijing煤气装置机构报告请示,杂多的飞机票。、住宿费,这些都是本钱。。但更要紧的是,像灰的本钱。,这家公司不得不公共相干。,甚至是行贿。,从过来的好多侦查中,本钱是巨万的。。

这些费总起来说了。,成形中国1971特色:产权证券上市的公司上市举动方向中部的非产权证券上市的公司,不得不额定的高本钱。,如此费用很轻易懂。,这执意壳等值的。。因而,这就解说了为什么中国1971产权证券上市的公司缺勤无论哪些主营事实,有些公司甚至缺勤职员。,但它依然具有很高的义卖市场等值的。。

本身在香港义卖市场留意到了。,好多产权证券只自己人总市值的从事。,甚至更低。另一方面,到眼前为止,本身的A股义卖市场等值的最少的的公司也不得不,这在贴边产权证券义卖市场上是并世无双的。。假如公司缺勤主营事实,依照普通产权证券价钱以图案装饰,他的开腰槽预测是零。,公司的推测等值的也得零。,另一方面为什么它能超越一百亿?、200亿?因有壳等值的。,这是成绩的铰链。

从在上文中剖析,我国产权证券上市的公司产权证券的实际等值的事实上的由两做切片结合,加壳等值的。

产权证券义卖市场IPO发行速细想,不冲击资金流淌量减价出售值。,但它冲击产权证券义卖市场壳等值的的涨跌。当IPO加紧越来越快时,这要紧IPO本钱在降落。,工夫本钱、财务本钱、像灰的的本钱在缩减。。作废总本钱,这也要紧外壳等值的的跌价。。

3成绩:IPO发行冲击壳等值的的兴亡

新京报:你能多谈谈IPO发行速与壳牌在船腹间的相干吗?

阴中和:复查历史,可以看出,壳程的动摇与TH亲密相关性。。到2013腊尽冬残,本身通过详细的消息获得知识。,当初壳值约为七亿。。这七亿个是怎地来的?20家公司的平均的数,大概7亿点。。这些产权证券上市的公司根本缺勤主营事实。,资金流淌的减价出售值为零。,产权证券的平均的价钱在7亿摆布。。

到2015腊尽冬残,产权证券义卖市场的壳值积累到30亿。。这要紧,从到2013腊尽冬残到2015腊尽冬残,壳牌等值的增长了3倍在上文中。,为什么?理智是IPO所有权未定的。,使遭受工夫本钱、财务本钱越来越高。。

壳等值的的使不同也会冲击义卖市场走势。。在2012年至2014年10一个月的时间(即2014腊尽冬残全体股市可怕的过来的),稳当可靠的财产越来越快的根本上缺勤高涨。,可是,中小盘和创业板的股价早已走出了低谷。,创业板越来越快的超越600点,它早已攀登到1200。。为什么稳当可靠的财产几乎缺勤高涨或下跌?,创业板能成双吗?因IPO所有权未定的使遭受了O值的攀登。。

壳等值的具有任一特点。,每个壳的值对应于常数。,这与提供货物量度无干。。由于中小盘和创业板的提供货物较低。,提供货物越少。,每个壳的值越高,每个壳的值越高。。中小盘及创业板股,壳值动摇也相对地敏感。。因而,这执意为什么全体义卖市场不高的理智。,中小盘和创业板可以走出行情看涨的市场的污名,当初,这种气象高水平妥协性行情看涨的市场。。

当本身懂这点时,本身可以发生2015。、到2016腊尽冬残,格外IPO的标准化。,创业板和中小盘说明会同路人下跌?。这适合2013。、2014的使适应平地相反。。

因IPO法线化,新产权证券逐步消逝,IPO本钱作废了。,壳牌的等值的也在如此举动方向中精神病学家。。详细说,在2016另外的一节,外壳值也为30亿。,如今在降落。,降落了近10亿。。假如总提供货物为产权证券的一亿。,外壳的等值的是30元。,如今是20元。,短10元。,这执意为什么中小盘和创业板上市的理智。。

4退市:刚硬的退市开快车壳等值的变为零,义卖市场会更糟。

新京报:你提到IPO开快车作废壳值。,这种向下地的举动方向继续直至?

阴中和:IPO扩张,剥皮的等值的将会降落。,这要紧小盘股将同路人下跌。,直到壳不值当的钱。,渣滓义卖市场等值的降低零。这要紧壳牌等值的早已消逝。,产权证券义卖市场是任一法线的产权证券义卖市场。。因而,本身在亲身参与的中小义卖市场低迷事实上的是。

在这里有个成绩。,股市下跌要紧出资者的产权证券缩水。。这么,社会出资者能获得多大的压力?,义卖市场从三数以十亿计跌到二数以十亿计,降落了30%,义卖市场难以获得。。

新京报:义卖市场上有嗓音。,IPO速缺勤成绩。,另一方面本身不克不及出来。,你对退市系统有什么观点?

阴中和:合理的我解说说,IPO成绩是确定壳牌V的主要并发症。,并且任一并发症与退市公司或企业。。因一度退市,这要紧该公司将告辞义卖市场。,外壳值很快回复到零。。照着,要刚硬的执行退市系统,这将开快车壳牌等值的回归零的促进。。

义卖市场上有一种嗓音。,本身不得不激化退市系统。。自IPO法线化以后,出资者难以获得。,那时的,补充部分退市系统的门槛。,义卖市场会更糟。。

照着,作废壳值、激化退市系统,它们都是使理想化的动机。,但在实际中,本身不得不找到一转可塑的的路途。,让它渐渐逐渐开始实际。,你不克不及深谋远虑。。

5办法:需可塑的航线,不克不及从10元降到零。

新京报:你说过你不得不找到一转可塑的的路途。,调准产权证券义卖市场妥协,对此有何提议?

阴中和:中国1971使结合义卖市场找到20余年,IPO已受理把持。,本身成形了激烈的航线依靠。。通敌者中,产权证券上市的公司条件、机构出资者、散户出资者,还要支撑人?、中部机构,所其中的一部分投入和事业亲身参与,这是因为如此推测。。如今本身不得不修正先决条件。,本身必需品找到一转可塑的的路途。。我关于个人的简讯以为,这条路途的选择,本身必需品用工夫渐渐地做。。

周正庆,第三届证监会主席,有一句明智。,一家公司忽然的从一财富降到了十元。,每关于个人的简讯都担子不起。,因血是徒劳的。。假如有出路,第一步是把它从十元降到九元。,那时的换手。,后面的人卖了九元。,赔了10%;另外的步从九元到八元一张。,做所其中的一部分交替。;另外的批煤气装置10%,以及诸如此类,直到它降到零为止。。

假如你能这么大的柄状物。,我置信缺勤人持保留态度。,因每关于个人的简讯都唯一的10%,这是可塑的的估量。。不要从十元降到零。,义卖市场将不会赞同。。

不外,从十元到零。,每关于个人的简讯都输了10%,这要紧很长一截工夫。,以十足的可翻下的处理这一没有道理。。假如本身巴望成,仅仅中道而弃。。由于证监会主席过来的煤气装置亲身参与,眼前的办法和思绪还从来没有有过。,另一方面它成了吗?有好多空白值当反省。。

义卖市场不得不工夫来处理没有道理。。如今的揭发不常见的非常。,但本身正朝着非常的揭发行进。,责任单人纸牌游戏。,让义卖市场渐渐合身的。。价钱的回归不克不及逐步地地举行使用着的。,绝不克不及使义卖市场划一过早地提出。。假如空头市场过早地提出,事实又会抓住穷日子起来。,自然,公司或企业机关要完整的疫病防治任务是很施恩惠的。。

中国1971改造的非常亲身参与,这对质量通敌者都是惠及的。,假如通敌者通常是受损的,事实将不会成。。

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